《巨烧脑!八一八我老板回国几年在“XX圈”的遇到【油腻人事】》
第41节

作者: antoine97
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  虽然有列表可以依据,但每个企业都有自己的特殊性,业务组合都不一样,所以,菜鸟得在列表的一大堆公司中,找到合适的,也是很花时间的,尤其是刚入行的菜鸟,字儿都认识,可是写一块儿意味着啥?得研究啊
  这活儿一般得干一个月,名单要宽泛,宁多勿少。据说。菜鸟干完,给老鸟(资深分析师)看,老鸟根据经验和本能,再增删—老鸟都是行业资深分析师,对行业很了解的

  找完可比公司后,就得找可比公司的财务数据
  这要是上市公司还好办,都披露,要不是上市公司呢?你哪找去?
  又得依赖彭博社(或WIND),又得看互联网,还有公司自己的网站,还要去其他投行打听—万一这企业做过融资发债什么的,就会有“公允意见”,能碰上这种材料,分析师都觉得自己祖上积了大德了…要不然得把眼找瞎…
  大家还记得吗,老赵介绍的那个公司,我们分析师就是在互联网上找,我们老板就是在公司网站上找
  都找完了,就开始“制表计算”—用EXCEL,大家记得岳叔说自己“EXCEL十级”吗,就是形容自己EXL用的666
  对的,投行分析师都用EXL做计算…大概是这种计算已经超出了计算器的天际?
  制表计算,算出各项财务数据的比率数,分析师这才进入“分析”环节—之前都是苦力活,现在是脑力活
  这个环节主要是就是把手里的企业,和可比的企业,做大排名,各种分析,增减,确定了排名,就可以框定“估值范围”了,
  事实上到了这一步,大部分可比公司就都被排除了,就剩两三个特别特别接近的公司做参考点
  接下来是确定一个时间段—注意,即使一个公司,在不同的年份,市值也是不同的哦,所以,既要参考可比公司的市值的时间段,也要确定,手里这个公司市值到底落在哪个时间段上比较好

  好!所有因素都考虑到了,可以实锤了!嗯,投行会给出一个“2-2.8亿美元”、“55-59亿”美元类似这样一个范围
  日期:2017-12-12 12:32:21
  可比公司分析法,是估值的一个重要方法,它的优点就是尽力反映市场的增长预期和风险预期,以及总体的市场心态
  但是到了大熊市,大牛市,这个分析方法就不合适了,因为“市场心态”扭曲了,大家才不要看什么基于财务数据的严谨估值…
  这个时候,就要用到“先例交易分析”
  可比公司分析是找一堆公司来对比,先例分析是找一堆先例来对比
  先例分析有一个缺点,就是它的估值结果往往虚高,因为交易成功的先例,往往是“价格不错”才会成功,您想啊,买家要不出一个不错的价格,卖家也不能卖啊…所以要都跟成功的比,那肯定估值偏高
  但论程序来说,两种分析方法是一样的,都是要先找可比公司,再看财务数据,再计算,再估值
  但两个方法的参照系会有不同,比如,可比公司一般都近似,先例交易找参照的时候,相关就可以,还是卖苹果,可比公司都找苹果梨,先例交易可以找水果刀,榨汁器…这算相关行业…
  这个分析方法在科技泡沫的时候最常用!
  还特么瞎比什么啊,百度卖了100亿,我搜狗不得卖150个亿?赶紧的,别耽误功夫了,再耽误过这个村儿没这个店儿了!

  日期:2017-12-12 12:42:01
  除了这两个常用的分析方法,还有一种“现金流分析法”
  这种分析法除了投行,一般做研究的都爱用,因为这纯是基于企业经营情况给的估值,这个估值,叫做企业的“内在价值”—根据我家存款,现金分析的我家财务情况,肯定是实打实的啊
  但是,企业除了“内在价值”,还有“市场价值”,比如我这个人有10万存款1万现金,但是我每个月还挣5000块呢,你要娶我进门,彩礼怎么能只给11万?是的呢,企业估值,一定要把人家的未来盈利算进去!关键就是未来盈利,你买一个企业,买的是不是人家将来挣的钱—过去挣的钱你可惦记不着啊
  总之啦,这样精细的估值工作,除了投行,企业自己是干不来的
  所以干投行的人挣钱多,拿命挣啊…我老板当分析师时据说常年只睡五六个小时,困了就喝咖啡,要不就去跑个步…据说他们公司下夜班公司是给租豪车…每天午夜12点,公司门口一溜儿豪车送分析师回家…第二天七点又来了…以至于后来有的投行强制分析师每周必须休息一天…这不废话吗活儿干的完谁不爱休息啊。张总也说当分析师是没有*生活的…她为了每天节约弄头发的时间多睡会,剪了个短发,哪有时间去撩男人…

  日期:2017-12-12 12:57:13
  啊,写的太专业了吧,每次一写的这么专业,就没有人回复,哈哈
  好吧,但是我硬着头皮讲下去,因为没有整体认识,接下来的案例大家就看不出端倪
  刚才讲到估值,投行的估值是这样的方法
  但是也有简便的估值法,就叫做市盈率:每股股价/净利润=Price/Earnings=P/E
  在美国,这种简便的方法是:如果你的年利润是1000万,那我就给你估值5000万,意味着我花5000万买你的公司,5年就能收回成本

  这就叫5倍市盈率
  5倍市盈率是美国资本市场上比较理性的报价,一旦估值超过10倍,就意味着这个行业发生了泡沫
  这时就要用那个先例分析法,给企业估值了
  美国投行认为,泡沫期一般是三年,在3/4时间点,估值会达到泡沫最高峰,然后行业就会急转直下,回到比5倍还低—因为泡沫透支了行业的增长

  但是这玩意儿投行可不管,行业泡沫是你们自己家的事,反正投行卖掉一家企业,要至少按卖的价格的1%收费!卖的越贵,卖方顾问挣的越多!
  这里插播一句,市盈率估值有动态市盈率和静态市盈率,前者是根据明年的利润估值,后者是根据去年的利润率估值,所以一个是动态,一个是静态
  孙总的公司就用的这个估值法,后头会讲到
  日期:2017-12-12 13:07:23
  说两个八卦,一个是,在华尔街,有很多暑期实习生,看美剧的大家都会看见吧?这些暑期实习生到了投行干什么呢?主要是帮助投行更新公司分类列表里,各家公司的财务数据…投行主要靠这些实习生,每年活活更新一个暑假…
  但是给机会啊,如果你更新的好,分析师会知道啊
  试想一个中国实习生,俩眼一抹黑去实习,就给你一个公司名字,然后你就把它过去一年的所有财务数据都找到…看什么《白夜追凶》啊,这不比《白夜追凶》还烧脑?
  嗯…也许对天涯的亲们来说不难,毕竟我们是靠人肉起家的…
  总之是一份很辛苦很枯燥也没有成就感的工作…我老板不是说了吗,有一年夏天,XX部副部长的女儿去实习,干不来,叫苦…

  日期:2017-12-12 13:26:37
  第二个八卦是:投行费了这么大劲,企业也费了这么大劲,但是全世界75—80%的并购都是失败的
  此处应有捂脸苦笑的表情…呵呵呵呵呵呵
  想不到吧?分析师给我讲的时候我也难以置信…

  我家先知分析师经常私下说,瞎特么买什么,最后全完蛋…
  嗯,分析师说,首先,行业巨头之间的并购,大部分从一出手就是失败者出手—市场上规模第二大企业和规模第三大企业合并,有个难听的名字,叫“失败者联盟”
  我去…痛苦地捂脸…第二大和第三大啊…
  嗯,因为按照二八原则,第二和第三加起来,都没有第一大…他们不是为了挣更多钱合并,是为了别死的太快合并…

  想想水果手机和三星手机…想想多少手机公司都合并了,也扛不过苹果这座大山给你来个灭顶之灾…还有那些卖电脑的,惠普和康柏什么的(我都不知道康柏,分析师告诉我的)…
  还有行业巨头的合并,是在泡沫中的合并,比如时代华纳和美国在线…在科技泡沫到时候合并,现在谁还听说过美国在线这个大网络公司?
  除了巨型合并,还有大型合并,比如杜蕾斯和美赞臣,一个卖套套,一个卖奶粉,大家开玩笑说,要不你现在用我的套,要不你十个月后用我的奶…是啊,这样的合并主要是,这两家企业在自己的领域都做到最好了,再也没什么可拓展的市场了…居安思危,为了对冲业务停滞不前的风险,不如抱团取暖…但是,合并并没有解决他们遇到的根本问题啊—就是,业务停滞不前的“根本问题”…根本问题不解决,合并就是用时间换空间,多往前走一步,换多点时间看看,市场会发生什么有利的变化不?这种合并是缓兵之计,争取个五年十年,但因为根本问题没解决,所以最后还是要面对根本问题的

  还有中型合并,比如大型企业收购了一个中型公司,比如微软收购个SKYPE、收购个NOKIA之类的,嗯…这种收购,基本都白搭了,因为大企业收购这种企业,往往是想补充自己的业务短板,看别人做什么挣钱,自己也想介入去分一杯羹—但是有钱不意味着一切啊,尤其在创新领域,越大的企业,在创新上动作越慢!只能以失败告终!比如格力想做手机…嗯,respect to 董明珠,但是格力手机还是算了吧…

  唉,就连小堂叔收购的十几个公司,也是失败率高…不过有的账不是账面上的,有机会给大家讲吧…
  又更了一上午,还没有吃饭…大家要觉得好,给留个言鼓励一下吧,写这个挺烧脑的呢…调动了电脑里所有的旧PPT
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